Las tecnológicas vuelven a caer: tasas altas, petróleo e inversiones récord en IA ponen nervioso a Wall Street

Las acciones tecnológicas volvieron a quedar bajo presión en Wall Street. Este martes 18 de agosto, el Nasdaq cayó 1,31%, mientras que el índice de semiconductores de Filadelfia perdió más de 5%. Micron retrocedió 7,6%, Nvidia bajó 2,1% y Broadcom cayó cerca de 3%. El movimiento también alcanzó a fabricantes europeos y asiáticos de chips.

Aunque las pérdidas resultan significativas, todavía no puede hablarse de un derrumbe generalizado. Apenas cinco días antes, el S&P 500 había alcanzado un máximo histórico. Lo que está ocurriendo parece ser, por ahora, una corrección dentro de un mercado que había acumulado fuertes subas, especialmente entre las compañías relacionadas con la inteligencia artificial.

El regreso del miedo a las tasas altas

El detonante inmediato fue el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense. Las tensiones en Medio Oriente impulsaron el precio del petróleo, reavivaron el temor a la inflación y redujeron las expectativas de que la Reserva Federal pueda bajar las tasas rápidamente.

La tasa de referencia de Estados Unidos se encuentra entre 3,50% y 3,75%, mientras que la inflación medida por el índice PCE llegó al 3,7% interanual en junio, todavía lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal. A esto se suma el aumento de los rendimientos de largo plazo: el bono estadounidense a 30 años alcanzó su mayor nivel desde 2007.

Este escenario perjudica especialmente a las tecnológicas. Buena parte de su valuación depende de los beneficios que podrían generar durante los próximos años. Cuando suben las tasas, esos ingresos futuros pierden valor financiero y los bonos se convierten en una alternativa más atractiva y menos riesgosa.

La inteligencia artificial entra en la etapa de rendir cuentas

El problema de fondo no es que los inversores hayan dejado de creer en la inteligencia artificial. La duda es si las empresas podrán recuperar, en un plazo razonable, las enormes cantidades de dinero que están destinando a centros de datos, chips, redes y energía.

Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle incrementarían su inversión acumulada en unos USD 534.000 millones entre 2025 y 2027, mientras que su flujo operativo conjunto aumentaría cerca de USD 340.000 millones. Esto significa que destinarían aproximadamente USD 1,57 adicionales a infraestructura por cada dólar nuevo generado por sus operaciones.

Goldman Sachs calcula que la inversión global vinculada con la IA superará USD 1 billón en 2026, de los cuales aproximadamente USD 581.000 millones corresponderían a Estados Unidos. Además, una tercera parte de ese gasto podría financiarse mediante deuda.

Esto no significa necesariamente que exista una burbuja. La infraestructura que se está construyendo es real y la demanda de capacidad informática continúa siendo elevada. El interrogante es quién capturará finalmente los beneficios: los fabricantes de chips, las empresas de nube, las desarrolladoras de modelos o las compañías tradicionales que utilicen la IA para mejorar su productividad.

Valuaciones elevadas y toma de ganancias

Las compañías vinculadas con la IA habían acumulado fuertes ganancias, dejando poco margen para resultados simplemente buenos. Cuando las valuaciones incorporan expectativas extraordinarias, cualquier señal de desaceleración, aumento de costos o demora en la monetización puede provocar ventas importantes.

También existe un efecto de concentración. Un número reducido de empresas explica una parte cada vez mayor del valor y del rendimiento de los índices estadounidenses. Por eso, una caída de Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon o Meta puede arrastrar al Nasdaq y al S&P 500, aunque el resto de la economía no esté atravesando una crisis.

Los grandes fondos ya muestran una mayor cautela. Un análisis de las posiciones declaradas por 6.371 inversores institucionales reveló que el 44% redujo durante el segundo trimestre su exposición a las “Siete Magníficas”, mientras que un 42% la aumentó. No existe una retirada generalizada, pero sí una discusión creciente sobre cuánto riesgo mantener en las mismas compañías.

El escenario más probable no parece ser el final de la inteligencia artificial, sino una etapa de mayor selectividad y volatilidad. El mercado ya no premiará automáticamente a cualquier compañía que anuncie inversiones o proyectos relacionados con IA. Empezará a diferenciar entre las empresas que venden infraestructura, aquellas que consiguen monetizar sus servicios y las que solamente aumentan sus gastos.

Microsoft, Amazon y Google todavía exhiben un fuerte crecimiento de sus negocios de nube y continúan enfrentando limitaciones de capacidad. Esto constituye la principal defensa del sector: existe demanda concreta detrás de la expansión. Algunos inversores incluso estiman que el crecimiento del flujo de caja podría superar al de las inversiones a partir de 2027.

No obstante, el Banco Central Europeo advirtió que las valuaciones de las grandes tecnológicas estadounidenses se encuentran por encima de sus promedios históricos y que una corrección vinculada con expectativas excesivas sobre la IA podría extenderse a los mercados globales.

La perspectiva para los próximos meses

El futuro inmediato dependerá de tres variables:

• Tasas y petróleo: una disminución de la tensión geopolítica y de la inflación aliviaría a las tecnológicas. Una nueva suba del petróleo o de los rendimientos de los bonos profundizaría la presión.
• Resultados empresariales: los inversores observarán especialmente los ingresos generados por la IA, el crecimiento de la nube y la evolución del flujo de caja.
• Disciplina financiera: las compañías con balances sólidos y negocios diversificados estarán mejor posicionadas que aquellas dependientes del endeudamiento o de un único cliente.

Wall Street está pasando de financiar promesas a exigir resultados. La tecnología puede continuar transformando la economía y, al mismo tiempo, algunas de las acciones que protagonizaron el auge pueden estar demasiado caras. En esta nueva etapa, ya no alcanzará con invertir más que los competidores; habrá que demostrar quién puede convertir esa inversión en un negocio sostenible.